SES-CEO erläutert die Vorteile des Eigentümerwechsels bei O3b Networks

Eine Grafik der O3b-Konstellation. Bild: O3b Networks

SES kündigte am 29. April eine Investition von 20 Millionen Dollar in das MEO-Satellitensystem (Medium Earth Orbiting) O3b Networks an. Mit dieser Entscheidung geht die Mehrheit der Anteile an SES über, was zu weiteren gemeinsamen Satellitendiensten zwischen den GEO-Satelliten (Geostationary Earth Orbit) von SES und der O3b-Konstellation führen wird.

Vor der Investition hielt SES bereits 49,1 Prozent der O3b-Aktien. Mit den zusätzlichen 20 Millionen Dollar besitzt das Unternehmen nun 50,5 Prozent der Anteile und hat die Option, die vollen 100 Prozent zu erwerben. Die kumulierte Investition von SES in O3b beläuft sich nun auf 323 Millionen Dollar, und das Unternehmen sieht O3b als lukratives Mittel, um seine datenzentrierten Dienste zu stärken.

Das Kerngeschäft von SES ist nach wie vor das Videogeschäft, das im ersten Quartal 2016, das ebenfalls am 29. April veröffentlicht wurde, 71 Prozent der Einnahmen ausmachte. Doch während Video im Jahresvergleich um 5 Prozent wuchs, war das Wachstum im Bereich Mobilität mehr als zehnmal so hoch. Während einer Telefonkonferenz mit Investoren im Anschluss an die Finanzergebnisse und die O3b-Investitionsentscheidung sagte Karim Michel Sabbagh, Präsident und CEO von SES, dass O3b ein Segen für alle wichtigen Geschäftsbereiche von SES sein könnte, die nicht zum Rundfunk gehören, nämlich Mobilität, Behörden und Unternehmenskommunikation.

„Das Wertversprechen von O3b findet in den drei datenzentrierten Marktvertikalen, auf die SES abzielt, bereits Anklang. Und in einer Reihe von Fällen bedienen wir durch die Kombination von Wide-Beam-Fähigkeiten und dem Fiber-in-the-Sky-Netzangebot von O3b auch denselben Kunden“, erklärte er.

Heute betreibt O3b eine Konstellation von 12 MEO-Ka-Band-Hochleistungssatelliten (HTS), die jeweils 1,6 Gigabit pro Sekunde (Gbps) mit einer Latenz von weniger als 150 Millisekunden übertragen können. Die Konstellation nahm im September 2014 den kommerziellen Betrieb auf, und Thales Alenia Space baut derzeit eine Nachfolgeserie von acht weiteren Satelliten. Der Umsatz von O3b im Jahr 2015 stammt zu 70 Prozent von Unternehmenskunden, zu 24 Prozent von Mobilitätskunden und zu 6 Prozent von Regierungskunden. Der Auftragsbestand des MEO-Betreibers beläuft sich auf 350 Millionen US-Dollar, und mehr als 50 Prozent der Kunden haben ihre Serviceverpflichtungen erhöht.

SES meldete für das erste Quartal 2016 ein Wachstum der Mobilitätseinnahmen von 60,6 Prozent im Vergleich zum Vorjahr. Die Bereiche Unternehmen und Behörden, die jeweils 12 Prozent des Umsatzes ausmachen, verzeichneten einen Rückgang von 18,1 Prozent bzw. 5,9 Prozent. Sabbagh sagte, dass SES dank der Kombination von MEO- und GEO-HTS-Diensten eine größere Nachfrage nach Unternehmensdiensten verzeichnet, nannte neue Regierungsgeschäfte in den USA, Kanada und Großbritannien und beschrieb die Mobilität als „beispiellosen Erfolg“, seit SES HTS-Programme für Kunden aus der Luft- und Seefahrt angekündigt hat.

Sabbagh beschrieb die O3b-Investition als Erleichterung für drei Ziele von SES: Ausweitung der Reichweite, Erweiterung der Fähigkeiten und Verbesserung der Wachstumsgrundlage. Bereits vor der Übernahme der Mehrheitsbeteiligung durch SES haben die beiden Betreiber zunehmend gemeinsame Produkte angeboten. Insbesondere im Regierungsbereich haben SES Government Solutions und O3b mehrere Videodemonstrationen, einschließlich 4K-Live-Übertragungen, für die US-Regierung durchgeführt, und im Februar dieses Jahres begann SES mit dem Angebot eines kombinierten MEO-GEO-Satellitendatennetzes namens SES Plus.

„In den Fällen, in denen wir die beiden Fähigkeiten zusammenführen, ging es für einige unserer Kunden bei der Überlegung, mehr von diesen kombinierten Fähigkeiten zu übernehmen, hauptsächlich um den Mehrwert, den sie bringen würden. Unserer Ansicht nach hat dies den Preisdruck, dem wir ausgesetzt gewesen wären, gemildert“, sagte Sabbagh.

Er fügte hinzu, dass SES bereits vor der Erteilung der Aufträge für SES 12, 14 und 15 – allesamt hybride Widebeam- und HTS-Programme, die der Betreiber im Juli 2014 und im Februar 2015 angekündigt hatte – über eine vollständige Übernahme von O3b nachgedacht habe.

„Als wir SES 12, 14 und 15 entworfen haben, haben wir dies mit der Aussicht entworfen, dass wir irgendwann die Kontrolle über O3b übernehmen würden“, sagte Sabbagh.

O3b wird dazu beitragen, differenzierte HTS-Angebote bereitzustellen, fügte er hinzu.

Die Frage ist nun, welche Entscheidung SES in Bezug auf die verbleibenden 49,1 Prozent der Aktien treffen wird, die mit 710 Millionen US-Dollar bewertet werden. Nach Ansicht von Giles Thorne, Aktienanalyst bei Jeffries, ist es am wahrscheinlichsten, dass SES alle Anteile für sich beansprucht.

„Wir gehen davon aus, dass SES jetzt seine Kaufoption ausüben wird, um auf 100 Prozent zu kommen“, schrieb Thorne in einem Forschungsbericht vom 29. April. „Die attraktive Bewertung von SES wird jetzt durch eine stabile finanzielle Leistung ergänzt – der Schritt, O3b zu kontrollieren, ist die Kirsche auf dem Sahnehäubchen.“

SES hat nun drei potenzielle Wege zu beschreiten. Der Vorstand von O3b hat zugestimmt, einen Börsengang für die verbleibenden Aktien zu erwägen. Ein Börsengang würde nach Erhalt der erforderlichen behördlichen Genehmigungen und der anschließenden Erhöhung der SES-Anteile um 1,4 Prozent erfolgen, um eine Mehrheitsbeteiligung zu erreichen. Kommt es nicht zu einem Börsengang, kann SES eine „Kaufoption“ ausüben, um alle verbleibenden Anteile zu erwerben. Thorne schrieb, dass die Zeitfenster für einen Börsengang für Minderheitsaktionäre und für die 710-Millionen-Dollar-Call-Option von SES gleichzeitig bis Ende September 2017 laufen. Sollte keines dieser beiden Szenarien eintreten, besteht die dritte Möglichkeit darin, dass die O3b-Aktionäre eine „Verkaufsoption“ ausüben, bei der SES die Verpflichtung hätte, alle verbleibenden O3b-Aktien mit Wirkung vom 1. Oktober 2017 für eine Basissumme von 710 Mio. USD zu erwerben, bereinigt um eine zu Marktsätzen berechnete Zinsbelastung.

„Unser Basisszenario wäre, dass SES seine Kaufoption ausübt – der Erlös aus der Kaufoption in Höhe von 710 Mio. USD impliziert eine identische Bewertung wie bei der Option ‚move to control'“, schrieb Thorne. „Wenn man von identischen Kapitalkosten ausgeht, gibt es keinen Grund, warum SES bei einer 100-prozentigen Übernahme nicht die gleichen Investitionshürden überwinden sollte, wie es bei der Übernahme der Kontrolle offensichtlich der Fall war. Damit stellt sich die Frage, wie SES den Erlös von 710 Mio. USD finanzieren und gleichzeitig sein Investment-Grade-Rating aufrechterhalten würde – das Management war bei dem Anruf sehr unverbindlich.“

Sabbagh sagte, dass SES derzeit alle Optionen abwäge.

„Wir wollen diese Optionen so verankern, dass wir an dem Tag, an dem wir uns entscheiden, eine dieser Optionen auszuführen, in der Lage sind, dies mit voller Transparenz und, was ebenso wichtig ist, in voller Übereinstimmung mit unserem Finanzrahmen zu tun. Wir müssen also die Überlegungen zur vollständigen Übernahme von O3b mit allen anderen strategischen Prioritäten, die wir als SES verfolgen, abwägen – und wir haben jetzt die Möglichkeit, diese Frage zu durchdenken und gleichzeitig die Kontrolle über O3b zu behalten“, sagte er.

SES geht davon aus, dass O3b nach Erreichen des „Steady-State“-Zustandes, der für das Ende des dritten Jahres der kommerziellen Nutzung eines Satelliten angestrebt wird, mit jedem voll funktionsfähigen MEO-Satelliten jährliche Einnahmen in Höhe von 32 bis 36 Millionen US-Dollar erzielen wird. Es wird erwartet, dass O3b im Jahr 2016 einen Umsatz von mehr als 100 Millionen US-Dollar erwirtschaften wird, was fast einer Verdoppelung des Umsatzes von 2015 entspricht. Sabbagh sagte, dass O3b bis 2021 einen Jahresumsatz von 461 bis 518 Millionen US-Dollar erwirtschaften könnte, was 22 Prozent des Umsatzes von SES im Geschäftsjahr 2015 entsprechen würde. Die erste Investition in O3b tätigte SES vor sechseinhalb Jahren.

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