SES CEO forklarer fordelene ved flytning af O3b Networks ejerskab

En grafisk illustration af O3b-konstellationen. Foto: O3b Networks

SES annoncerede den 29. april en investering på 20 millioner dollars i MEO-satellitsystemet (Medium Earth Orbiting) O3b Networks. Beslutningen gav SES aktiemajoriteten og vil resultere i yderligere samarbejdende satellittjenester mellem SES’ GEO-satellitter (Geostationary Earth Orbit) og O3b-konstellationen.

Forud for investeringen ejede SES allerede 49,1 procent af aktierne i O3b. Med de yderligere 20 millioner dollars ejer selskabet nu 50,5 procent af aktierne og har mulighed for at gå efter de fulde 100 procent. SES’ kumulative investering i O3b beløber sig nu til 323 millioner, og selskabet ser O3b som et lukrativt middel til at styrke sine datacentriske tjenester.

Kernen i SES’ forretning er fortsat video, som tegnede sig for 71 procent af omsætningen i operatørens resultater for første kvartal 2016, der også blev offentliggjort den 29. april. Men mens video voksede med 5 procent fra år til år, voksede mobilitet med mere end 10 gange så meget. Under en telefonkonference med investorer efter de finansielle resultater og beslutningen om investering i O3b sagde Karim Michel Sabbagh, præsident og CEO for SES, at O3b kunne være en velsignelse for alle SES’ store forretningssektorer uden for broadcast, nemlig mobilitet, offentlige myndigheder og virksomhedskommunikation.

“O3b-værditilbuddet giver allerede genlyd i de tre datacentriske vertikale markedssegmenter, som SES har som målgruppe. Og i en række tilfælde betjener vi også den samme kunde gennem kombinationen af bredstrålende kapaciteter plus O3bs fiber i himlen-netværkstilbud,” forklarede han.

I dag driver O3b en konstellation af 12 MEO Ka-band High Throughput Satellitter (HTS), der hver især kan levere 1,6 gigabit pr. sekund (Gbps) med en latenstid på under 150 millisekunder. Konstellationen gik i kommerciel drift i september 2014, og Thales Alenia Space er i øjeblikket ved at bygge en opfølgende serie på yderligere otte rumfartøjer. O3b’s omsætning i 2015 kom 70 procent fra virksomhedskunder, 24 procent fra mobilitetskunder og 6 procent fra offentlige kunder. MEO-operatørens ordrebeholdning er på 350 millioner dollar, og mere end 50 procent af kunderne har opgraderet deres serviceforpligtelser.

SES rapporterede en vækst på 60,6 procent i mobilitetsindtægter i forhold til året før for første kvartal af 2016. Enterprise og government, der hver udgør 12 procent af omsætningen, faldt med henholdsvis 18,1 procent og 5,9 procent. Sabbagh sagde, at SES oplever større efterspørgsel efter virksomhedstjenester takket være kombinationer af MEO og GEO HTS, citerede nye regeringsforretninger i USA, Canada og Storbritannien og beskrev mobilitet som havende “hidtil uset succes”, siden SES annoncerede HTS-programmer rettet mod kunder inden for luftfart og søfart.

Sabbagh beskrev O3b-investeringen som facilitering af tre mål for SES: at udvide sin rækkevidde, øge sine kapaciteter og forbedre sit fundament for vækst. De to operatører tilbød i stigende grad kombinerede produkter, allerede inden SES overtog aktiemajoriteten. Især på det statslige område har SES Government Solutions og O3b gennemført flere demonstrationer af video, herunder live 4K, for den amerikanske regering, og i februar i år begyndte SES at tilbyde et kombineret MEO-GEO-satellitdatanetværk kaldet SES Plus.

“I de tilfælde, hvor vi ruller de to kapaciteter sammen, var overvejelserne for nogle af vores kunder om at påtage sig mere af denne kombinerede kapacitet mest på grund af den merværdi, det ville give. Efter vores mening har det nedtonet ethvert prispres, som vi ville have været udsat for,” sagde Sabbagh.

Han tilføjede, at SES havde forberedt tanken om fuldt ejerskab af O3b siden før bestillingen af SES 12, 14 og 15 – alle hybrid widebeam- og HTS-programmer, som operatøren annoncerede i juli 2014 og februar 2015.

“Da vi designede SES 12, 14 og 15, designede vi det med henblik på, at vi på et tidspunkt ville overtage kontrollen med O3b,” sagde Sabbagh.

O3b vil hjælpe med at levere differentierede HTS-tilbud, tilføjede han.

Spørgsmålet er nu, hvilken beslutning SES vil træffe med hensyn til de resterende 49,1 procent af aktierne, som er vurderet til 710 millioner dollar. Ifølge Giles Thorne, aktieanalytiker hos Jeffries, er det mest sandsynlige resultat et skridt til at kræve alle.

“Vores basisscenarie er, at SES nu vil udnytte sin call-option for at gå over til 100 procent,” skrev Thorne i en forskningsnote af 29. april. “SES’ tiltalende værdiansættelse er nu blevet suppleret af stabile finansielle resultater – flytningen til at kontrollere O3b er et kirsebær på toppen.”

SES har tre potentielle veje at gå nu. O3bs bestyrelse er blevet enige om at overveje en børsintroduktion (IPO) for de resterende aktier. En børsintroduktion vil følge efter modtagelsen af de nødvendige myndighedsgodkendelser og den efterfølgende gennemførelse af SES’ 1,4 procent stigning i aktierne for at opnå majoritetsejerskab. Hvis der ikke sker en børsintroduktion, kan SES udøve en “call-option” for at erhverve alle de resterende aktier. Thorne skrev, at vinduerne for åbning af en børsintroduktion for minoritetsaktionærer og for SES’ call-option på 710 mio. dollar løber samtidig indtil udgangen af september 2017. Skulle ingen af disse scenarier udspille sig, er det tredje scenarie, at O3b-aktionærerne kan udøve en “put-option”, hvor SES vil være forpligtet til at erhverve alle de resterende aktier i O3b med virkning fra den 1. oktober 2017 for et grundbeløb på 710 mio. dollar, justeret for et rentetillæg beregnet til markedsrenten.

“Vores grundscenarie ville være, at SES udøver sin call-option – provenuet fra call-optionen på 710 mio. dollar indebærer en identisk værdiansættelse med “move to control”-optionen”,” skrev Thorne. “Hvis man antager, at kapitalomkostningerne er identiske, er der ingen grund til, at SES ved at gå over til 100 procent ikke klarer de samme investeringshürder, som “move to control” åbenbart gjorde. Dette vender så debatten til, hvordan SES ville finansiere provenuet på 710 millioner dollars og samtidig holde sig inden for sin investment grade rating – ledelsen var meget uforpligtende på opkaldet.”

Sabbagh sagde, at SES i øjeblikket afvejer alle sine muligheder.

“Vi ønsker at forankre disse valgmuligheder på en måde, hvor vi den dag, vi beslutter at udføre en af disse valgmuligheder, vil være i stand til at gøre det med fuld gennemsigtighed og, lige så vigtigt, i fuld overensstemmelse med vores finansielle rammer. Så vi er nødt til at afbalancere overvejelserne om at overtage O3b fuldt ud, efter vores mening, med alle de andre strategiske prioriteter, som vi som SES forfølger – og vi har nu mulighed for at gennemtænke dette spørgsmål, mens vi har kontrol over O3b,” sagde han.

SES forventer, at O3b vil tjene 32 til 36 millioner dollars i årlige indtægter fra hver fuldt operationel MEO-satellit efter at have nået “steady state”-udnyttelse, som er målet for slutningen af det tredje år af en satellits kommercielle tjeneste. O3b forventes at generere indtægter på mere end 100 millioner dollars i 2016, hvilket næsten er en fordobling af indtægterne fra 2015. Sabbagh sagde, at O3b i sidste ende kunne realisere 461 millioner til 518 millioner dollars i årlige indtægter i 2021, hvilket ville udgøre 22 procent af SES’ indtægter for regnskabsåret 2015. SES foretog sin første investering i O3b for seks og et halvt år siden.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret.